Januar 2021

2021 – das Jahr indem die Welt geimpft wird. In der zweiten Jahreshälfte dürfte ein kräftiger Wirtschaftsaufschwung beginnen. Mit dem Wahlsieg der Demokraten in Georgia besteht die Aussicht auf eine spürbar lockerere Fiskalpolitik. Erwartungen eines Pakets von 3’000 Milliarden US-Dollar dürften jedoch aufgrund der knappen Mehrheit und der Existenz «moderater demokratischer Senatoren» übertrieben sein. Früher oder später wird die FED und andere Zentralbanken gegen eine zu schnelle Versteilerung der Zinskurve ankämpfen (müssen), um die Tragfähigkeit der Staatsschulden zu gewährleisten.

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2. Update November 2020

Wesentliche Fortschritte an der Impffront erhöhen die Chancen, dass die Pandemie im Verlauf des Jahres 2021 in den meisten Ländern beendet werden kann. Aufgrund stark ansteigender Fallzahlen ist ein kurzfristiger Rückfall in eine Rezession in Ländern der Nordhalbkugel jedoch nicht mehr vermeidbar. Da sich der Beginn der Wiederaufnahme des «Normalbetriebes» der am meisten geschädigten Branchen abzeichnet, können die Finanzmärkte durch das Rezessionsloch hindurchsehen. Vermutlich gelingt es deshalb, die Insolvenzwelle, z.B. im Tourismussektor, stark abzuflachen. Eine Rotation in Substanztitel und «Pandemieopfer» könnte sich fortsetzen.

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Update November 2020

Demokratischer Sieg bei der Präsidentschaftswahl deutet sich an. Der Kongress dürfte dagegen in den Händen der Republikaner bleiben. Aktienmärkte feierten das sich andeutende Wahlergebnis mit sehr kräftigen Kursgewinnen.

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November 2020

Teile Europas befinden sich bereits im Lockdown, um die 2. Infektionswelle zu bekämpfen. Es ist plausibel, dass auch die USA mit einigen Wochen Verspätung einen starken Anstieg der Infektionen verzeichnen könnten und zum Handel gezwungen werden. Es ist deshalb nur eine Frage der Zeit, bis weltweit zusätzliche Fiskal- und Geldstimuli lanciert werden - im Falle der USA «zügig» nach den Wahlen.

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Oktober 2020

Die neusten Umfragen deuten auf einen Sieg der Demokraten hin. Das Risiko, dass es keinen klaren Wahlsieger gibt, ist hoch. Ein Sieg der Demokraten würde Infrastrukturanbieter und klimaneutrale Unternehmungen begünstigen.

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September 2020

Gute Konjunkturzahlen und starke Aktienmärkte dank extremer fiskalischer und geldpolitischer Stimuli. Eine weitere wirtschaftliche Normalisierung und eine Fortsetzung der Hausse setzt weitere Stimulusmassnahmen voraus.

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