Der Zerfall der türkischen Lira hat dramatische Ausmasse angenommen.
Die Grafik rechts zeigt in schwarz, wieviel Lira ein US-Dollar von 1995 bis heute kostete. Gemäss Kaufkraftparitätenschätzungen (KKP) mit Produzentenpreisen (PPI) in rot ist die Lira um 30% (45% mit Konsumentenpreisen (CPI) in blau) unterbewertet.
Es ist wahrscheinlich, dass die türkische Wirtschaft in eine Rezession abgleitet. Eine Bankenkrise in der Türkei ist ebenfalls nicht auszuschliessen. Aufgrund des hohen Leistungsbilanzdefizites von rund 6% des BIP ist die Türkei stark auf ausländisches Kapital angewiesen und dadurch recht verletzlich.
Der türkische Staat lebt seit langem über seine Verhältnisse und die Geldpolitik ist zu locker. Die Unabhängigkeit der türkischen Zentralbank existiert de facto leider nicht mehr. Die internationalen Anleger haben Präsident Erdogan und den türkischen Institutionen vorerst das Vertrauen entzogen. Die direkten finanziellen Verbindungen zwischen der Türkei und anderen Schwellenländern sind gering. Auch die direkten ökonomischen Verbindungen sind gering. Die Gesamtexporte aller Schwellenländer in die Türkei betragen nur rund 0.3% des BIP aller Schwellenländer. Bulgarien exportiert rund 5% des nationalen BIP in die Türkei und ist somit am meisten exponiert. Das türkische BIP beträgt «nur» 1% des Welt-BIP. Die spanischen Banken, insbesondere BBVA, haben jedoch Kredite an die Türkei in Höhe von 6% des spanischen BIP vergeben.
Während die direkten ökonomischen Auswirkungen nicht hoch sind, stellt eine rein Sentiment getriebene Ansteckung durchaus eine Gefahr für die Finanzmärkte dar. Länder mit hohen LB-Defiziten wurden bereits «mit einem leichten Schnupfen» angesteckt, allen voran Argentinien und Südafrika.
Deshalb besteht durchaus Grund, Vorsicht walten zu lassen.
Türkische Lira pro USD und Kaufkraftparitätenschätzungen seit 1995
Kontakt: Thomas Härter, CIO, Investment Office
Telefon: +41 58 680 60 44
Disclaimer: Die in diesem Dokument enthaltenen Informationen und Ansichten beruhen auf Quellen, die wir als zuverlässig erachten. Dennoch können wir weder für die Zuverlässigkeit noch für die Vollständigkeit oder Richtigkeit dieser Quellen garantieren. Sämtliche Informationen werden ohne Mängelgewähr und ohne ausdrückliche oder stillschweigende Zusicherungen oder Gewährleistungen zur Verfügung gestellt. Diese Informationen und Ansichten dienen rein zu Informationszwecken und begründen weder eine Aufforderung noch ein Angebot oder eine Empfehlung zum Erwerb oder Verkauf von Anlageinstrumenten oder zur Tätigung sonstiger Transaktionen. Interessierten Investoren empfehlen wir dringend, ihren persönlichen Anlageberater zu konsultieren, bevor sie auf der Basis dieses Dokumentes Entscheidungen fällen, damit persönliche Anlageziele, finanzielle Situation, individuelle Bedürfnisse und Risikoprofil sowie weitere Informationen im Rahmen einer umfassenden Beratung gebührend berücksichtigt werden können. Wir übernehmen keine Haftung für die Aktualität, Richtigkeit und Vollständigkeit der bereitgestellten Informationen und Ansichten. Soweit gesetzlich zulässig schliessen wir jede Haftung für direkte, indirekte oder Folgeschäden aus, einschliesslich entgangenen Gewinns, die aufgrund der publizierten Informationen entstehen.
Die unabhängigen Vermögensverwalter in der Schweiz sind derzeit mit einer schwierigen Marktsituation konfrontiert. Viele Vermögenswerte sind nach der Hausse im laufenden Jahr stolz bewertet, gleichzeitig macht es die geopolitische Fragmentierung der Welt nicht einfach, die richtigen Anlageentscheide zu fällen, wie die neueste Ausgabe des AVI-Index‘ zeigt.
Die unabhängigen Vermögensverwalter in der Schweiz sind sich einig: Den hiesigen Banken droht eine Überregulierung, an der Börse wird die US-Wirtschaft überschätzt, und der Zeitpunkt, um Gewinne ins Trockene zu bringen, ist jetzt günstig.
In der Schweiz bleibt der Konsum die Konjunkturstütze, während der Aussenhandel das Wachstum bremst. Die Inflation liegt nahe null.
Deutschland hat die Rezession wahrscheinlich überwunden und für die kommenden Jahre wird ein moderates Wachstum von 1.3-1.4% erwartet. Das EU-USA-Handelsabkommen verbessert den Ausblick zusätzlich.
In den USA sind die Zahlen widersprüchlich und es droht ein Shutdown.
SNB und EZB halten ihre Leitzinsen unverändert bei 0% resp. 2.0-2.4%. Prognosen weisen auf eine leicht anziehende Inflation hin.
Die Fed setzt ihren Zinssenkungszyklus aufgrund der schwächeren Arbeitsmarktdaten und wohl auch dem politischen Druck fort. Weitere Zinssenkungen werden erwartet.
An den globalen Anleihenmärkten ist die Stimmung ruhig und die Renditen bewegen sich kaum.
Die wichtigsten Aktienmärkte verharren unter abnehmender Marktbreite in der Nähe ihrer Höchststände. Einzelne Technologiewerte kommen unter Druck.
Der Sinkflug des US-Dollar ist unterbrochen, mittelfristig könnte aber weitere Schwäche folgen.
Gold widerspiegelt den Vertrauensverlust in den US-Dollar.
Domiziladresse
Aquila AG
Bahnhofstrasse 43
CH-8001 Zürich
Telefon: +41 58 680 60 00
Aquila AG
Postfach
CH-8022 Zürich
Quicklinks